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美国狂印钞票救经济 欧日效仿反被咬?

  • 人物环球 | 2020-07-30 18:28:20 阅读量:85万+
美国狂印钞票救经济  欧日效仿反被咬?

美国联準会(Fed)在10月30日,正式宣告长达六年的货币宽鬆(QE)功成身退。老是喊狼来了的美国,一再透过QE的收放,让资金快速流动,掀起全球市场波澜,这回美国宣布QE逐步退场,原本让市场大大鬆了口气,没想到在通缩警报响起的日本与欧洲,接着又要抢印钞票,连一向西线无战事的南韩也被捲入竞贬行列,这下全球股汇市场又要开始慌了,到底会掀起怎样的狂涛巨浪?全球投资机构与投资人都磨拳擦掌,严阵以待。

资金大赌局,美国是庄家

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全球资金大赌局,庄家终究是美国,发牌收牌都是稳操胜券。

最后一轮QE,让美股三大指数在过去两年当中,累积了25~44%的涨幅。德盛安联(Allianz)首席经济顾问艾尔安(Mohamed El-Erian),美国的QE是停止了,但政策依然宽鬆,而且欧洲和日本还会持续印钞票。他断言,「QE行情还没结束,还在继续演化(evolving)。」

难怪会有媒体财经版标题高歌:「QE不死!」

让人羡慕的是,美国不但股市指数还在创历史新高,实体经济也终于在金融风暴六年后熬出头:第三季的经济成长达3.5%,贸易逆差持续缩减,预计将在11月07日发布的失业率将下滑至5.9%,为六年来的最低点。虽然截至11月25日当週,初领失业救济金人数微升,也仍在历史低点附近,显示景气复甦的确带动了就业市场的好转。

犹记得2011年标準普尔(s&p)调降美国主权债券评等时,美元被看衰将成壁纸?雷曼兄弟引发的金融海啸,让AIG、汽车工业以及数家大银行一度濒临破产,底特律的衰败景象,让美国人自己悲叹,过去光荣一去不复返。对照今日光景,简直不可同日而语。

为什幺美国靠着印钞票,不但让自己脱离危机,还能东山再起,夺回全球经济火车头的地位?

受到通缩威胁的日本、欧洲,看到QE并未在美国引发大家所担心的恶性通膨,也开始服用这帖药方。同样的一帖药用在它们身上,真的也能药到病除吗?会不会有想不到的副作用呢?

投资人该如何看清诡谲的金钱游戏,把握每次财富重分配的良机,化险为夷,持盈保泰?

美元独霸,老是以邻为壑

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美国仗恃着美元独特的贸易结算与外汇储备货币地位,吃定了全球的投资人。首先,美元在全球央行外汇存底的佔比,平均超过六成五,而在新兴市场国家,佔比又相对更高。

在外汇交易中,以美元计价的交易更高达九成。国际原物料商品如原油、贵金属、基本金属等,全都以美元计价。

也就因为这样,即便全球的投资人都知道,QE是美国以邻为壑的伎俩,却也无法挣脱美元霸权的控制。2007年至2012年一连串的次贷危机、金融海啸与欧债危机证明,除非美国政客笨到把自己推向财政悬崖,否则在全球金融动荡的时期,想觅得相对安全的避风港,却又要求高流动性的资金,最后还是都流向美元资产。

如今美国已经停止QE,不但经济基本面稳健,企业获利也仍强劲,第三季上市公司获利平均较上年同期成长7.3%。明年上半年升息,已无悬念。

渣打银行美国首席经济学家寇斯特格(Thomas Costerg)认为,QE停止,并不代表资金开始收紧,升息才是,而升息恐怕还是几个月后的事。他预估,有鉴于欧洲濒临通缩边缘,全球经济成长放缓,美国不会急于收银根,应该还是六月才会启动升息循环。

资金大量流回美国

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对美国升息的种种预期,将使美元维持强势。在经历十月的波动之后,散户投资人近期也纷纷归位。全球基金研究机构EPFR数据显示,美国股票型基金在十月共吸进391亿美元的资金,光是上週就有149亿美元的净流入。

同时期,欧洲债券基金与股票型基金持续净流出,而美债和美国高收益债券双双喜获甘霖。新兴市场债券则刚止血疗伤。反映全球资金涌向美国的现象,过去三个月,追蹤美元兑一篮子主要贸易对象货币汇率的美元指数,飙涨近7%。

德国商业银行(Commerzbank AG)汇率技术分析是卡尔波维兹(Lutz Karpowitz)认为,不管是资金面、消息面或基本面,都是有利美元。但巴克莱银行的一份报告则指出,本週市场将把焦点转回经济数据的发布,对基本面维持稳健的预期将支持美元在高档。

罗杰斯:狂印钞票,代价不小

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在这种市场一面倒看好美元与美股、美债和高收益债之际,还是得小心万一数据不如预期的失望性卖压。至于美元能否维持长达几年的强势?猜猜投资大师们怎幺看?

罗杰斯(Jim Rogers)日前在接受路透电视访问时,忧心忡忡地说,全球央行疯狂似的印钞,将来必定要让大家付上沉重代价,美股可能会有一到两成的修正。「美元或许在明后两年还会上涨,但我不认为它能长期维持强势,」他说。

但艾尔安则认为,隆重登场的QE新戏码,不再由美国唱独角戏,而因欧元区和日本的印钞机印得正起劲,令欧元与日圆重贬,将使美元恢复强势,但剧烈的波动,所造成的效应,将蔓延至其他市场。

 美股準备再创历史

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已经破前波高点的美股三大指数,正待创造历史。

华尔街日报指出,过去百年的统计数据显示,每年的11月到次年的1月,是美股道琼工业指数与标準普尔五百(S&P500)指数表现最好的时期。美国期中选举行情,基本面稳健,加上前面提到的资金涌入,简直就是集天时、地利、人和于一身。

全球最大共同基金公司贝莱德投资策略长柯斯特雷(Russ Koesterich)表示,美股现在的估值是有点嫌贵,但这不会妨碍股价在未来三至六个月内继续往上涨。

另外,富达投信近期针对全球机构法人的调查显示,只有一成六的专业投资人认为,美国是未来中长期(三到五年)最有成长潜力的市场。

换句话说:美元还有一两年的上涨空间,美股呢,恐怕得见好就收,否则得更谨慎精选标的,切勿单笔押注,以免套在高点。

与股市呈反向连动的债券呢?需要担心升息效应吗?德盛安联首席经济顾问艾尔安认为短期内不需太担心。「因为经济依然脆弱,预估美国十年期公债殖利率会维持在2.2%至2.6%之间盘整,」他说。

QE救欧日?泻药还是补药?

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美国透过QE,成功地稳定市场信心,却也同时利用减薪酬税(payroll tax)等配套措施,支持就业市场。欧洲央行总裁德拉吉(Mario Draghi)已经表明,会用尽一切手段,防止欧元区陷入通缩。

只是欧债危机以来,把撙节方案这帖泻药当补药的欧元区,却是愈补愈虚。不但没有任何刺激方案来维持经济成长,使得失业率飙高,原本还抗拒宽鬆货币。如今在利率已经低得不能再低的情况下,除了QE,恐怕已没有其他选择。

欧元区,吊着点滴的鹦鹉

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10月25日出刊的《经济学人》用吊点滴的鹦鹉,作为欧元区经济现状的影像投射。「这个佔全球产值五分之一的经济体,正濒临停滞与通缩的边缘,」《经济学人》建议,「当务之急,是停止自残的错误政策:欧洲央行要开始回购公债,德国应该允许法义两国减少财政支出缩减幅度,并加速结构性改革。德国自己则要扩大公共建设支出。」

但若没有上述配套措施,眼看着法国、西班牙、义大利等国家的青年失业率都已经高达三、四成,还要逼他们咬紧牙根继续撙节,而无力推动结构性改革,印再多钞票,也无济于事。

日本的处境,则是被安倍三箭成功提振的消费者信心,被一记消费税打回原形。日本央行总裁黑田东彦,眼看刺激通膨的招数快要失效,在西洋万圣节这天,宣布扩大回购日本公债的规模,还决定倍增政府退休投资基金在海内外股市的投资比重。

印钞是最简单和直接的方法,但日本和欧洲一样,都面临人口老化、劳动力不足、又有物价下跌预期,使得企业不愿扩产,而社会大众消费与投资信心皆不足的情况。两国近期扩大QE,相对于美国停止QE,已经使欧元和日圆对美元跌至数年低点。

QE变「异形」,回头咬我们一口?

即使货币贬值能使出口产业暂时获得汇率上的优势,但若见不到经营与投资环境的改善,资金还是会往海外寻找出路。也因此,日本资金已经大举朝东南亚布局,在製造业、金融、房地产与零售,都有着墨。

QE果真不死,还在不断变形。只是这样的情况,在历史上并无前例,恐怕投资人不能一味乐观,觉得钱投入股市就能翘脚数钞票了。在金融海啸时期,美国QE在新兴市场国家引发的通膨与资产泡沫,会否在对象换成欧日之后,再次重演?但愿,它不会变成「异形」,回头咬我们一口。


 




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